近期A股的上涨，令部分基金经理紧绷的神经得到片刻舒缓。但对处于建仓阶段的基金经理而言，经历急涨行情、市场宽幅震荡的过程，也是一种煎熬。
因为选择不同的建仓策略后，可能在“起跑线”上就与同期成立的基金拉开差距。
21世纪经济报道记者梳理发现，在8月底、9月初成立的新基金（仅指主动权益基金，下同）中，有基金经理在本轮行情的初始阶段，保持了空仓状态，相关基金目前的单位净值已跌至1元以下；也有基金经理得益于建仓时机恰当，所管基金成立一个多月后，就斩获了超过10%的回报率。
还有一部分基金经理则***取了逐步建仓的策略。根据WIND统计，在8月25日至9月10日之间成立的新基金中，自9月24日以来回报率位于1%—5%区间的基金占比接近三成。
实际上，在大幅波动的市场中，新基金建仓面临多方面的挑战。
“基金经理面临的主要困难包括三个方面：一是建仓策略选择的困难；二是面临短期业绩落后同期新成立产品或业绩基准过多的困难；三是面临短期业绩不符投资者预期而带来的压力。”民生加银基金FOF基金经理代宏坤向21世纪经济报道记者指出。
对于选择建仓策略的困难，代宏坤提到，面对短期大幅波动的市场，***取何种建仓策略，快速建仓、缓慢建仓还是稳步建仓，在决策时会有较大困难。在市场大涨时仓位低业绩跟不上，而仓位过高面对大幅回调波动又太大，更糟的是可能会被两面打脸，追涨建仓后遭遇市场大幅回调。
自9月24日以来，A股市场迎来一轮反弹行情。尤其是9月24日至10月8日，其间6个交易日，三大股指急速上涨，令许多投资者始料未及。10月9日，市场迎来宽幅震荡，而后A股波动逐步收窄。
这一阶段，是否应该及时建仓？近期成立的新基金作出了不一样的选择。
个别建仓节奏“恰到好处”的基金，目前已收获了不错的浮盈。
以8月25日至9月10日之间成立的新基金（仅指主动权益基金，下同）为例，安联中国精选、中航远见领航自成立以来的回报率超过10%。
其中，截至10月11日，安联中国精选A自9月3日成立以来的回报率达到22%。
从基金净值的变动情况看，该基金的建仓节奏相对较快，且“踩”对了行情节点。天天基金网显示，9月6日，安联中国精选A的净值已经出现波动，此后的9月13日至9月27日，其净值波动浮动幅度较小，而到了9月30日，该基金的日增长率高达10.94%。
成立于8月30日的中航远见领航，于9月4日出现净值波动，9月25日之前，该基金的净值波动幅度均不足1%，从9月26日开始，其净值连涨4个交易日，涨幅依次为：1.29%、1.95%、7.52%、12.75%。
但10月9日—11日，市场调整之际，该基金又累计“回吐”了12.7%的回报率。
从更大范围看，部分基金经理未在市场大幅波动时快速建仓，但也实现了一定的浮盈。
WIND统计数据显示，在上述区间成立的新基金中，自成立以来回报率位于1%—5%区间的基金，占比约为三成。
还有一种情况是，个别9月初已成立的主动权益基金，在本轮行情的前期选择了“空仓”。
如工银健康产业A在9月6日成立后，前期的净值波动幅度非常小。根据天天基金网统计，9月30日至10月10日，该基金的单日增长率均为0.00%。从10月11日开始，该基金的净值开始有了连续的变化。
此外，成立于9月4日的湘财新能源量化选股混合A，也“空仓”了一段时间，且建仓节奏相对较慢。根据天天基金网统计数据，在9月27日之前，该基金的单位净值几乎没有变化，9月30日—10月10日期间，该基金的单日净值波动均不足0.4%。10月11日，该基金的净值下跌了1.33%，而后其净值波动收窄至1%以内。
不只是业绩体现出新基金建仓节奏的差异。
有基金经理明确表示，自己不会因为近期市场发生变化就改变缓慢建仓的风格，也不会在短期内做择时。
也有市场人士提到，在9月底以来的极速上涨及剧烈波动的行情中，新基金建仓容易高位站岗，除了考虑估值因素和市场情绪，还是需要结合目标个股各自的情况择机买入。
谈及新基金建仓节奏的差异，代宏坤向记者指出，新产品建仓时会考虑多重因素，比如，市场估值水平。估值水平的高低会影响到建仓策略，估值水平低时更可能***取快速建仓的策略，估值水平高时更可能***取缓慢建仓策略。同时，对未来市场的预期、基金经理对择时的信心、投资者的持有体验、与同期新成立产品或基准的业绩差距，这些因素也会影响建仓策略。
“看好市场更可能***取快速建仓策略；不看好市场更可能***取缓慢建仓策略。而对择时能力有信心的基金经理更可能***取主动的或快速或缓慢的建仓策略，对择时信心不足的基金经理不关注短期市场的涨跌，会选择稳步建仓的策略。”代宏坤进一步分析。
华北某基金公司市场部人士谈道，主动管理型基金建仓一般取决于基金经理的建仓习惯、对当前市场的判断、市场的流动性支持、基金规模、基金投资方向等多方面因素，不同产品或呈现出不同的建仓结果。
除了市场环境，基金的投资策略也是建仓时的重要考虑因素。该人士表示，不同类型的基金有不同的投资目标、投资风格和投资策略，影响着基金经理建仓决策和投资组合的构建。基金的投资目标和风险偏好是决定基金建仓策略的关键，因此基金经理会根据基金的投资策略，选择合适的建仓时机和建仓速度。
另一方面，除了新基金，一些存续主动权益基金也选择不“择时”。
某中型基金公司投研人士告诉记者，其所在公司的特点是自下而上选股构建组合，很少根据宏观情况做择时，仓位比较稳定。几只主打的权益基金基本都是长期保持在90%以上的高仓位运作。
建仓策略差异带来的业绩分化已然显现。
根据WIND统计，在8月25日至9月10日之间成立的新基金中，截至10月15日，自成立以来回报率为负数的基金，占比接近五成。
其中，湘财新能源量化选股A自9月4日成立以来的回报率为-1.55%，工银健康产业A自9月6日成立以来的回报率为-0.23%。
更有甚者，大成领先动力A自8月28日成立以来的回报率竟为-13.91%。
这只基金的建仓节点与湘财新能源量化选股混合较为类似，但建仓节奏明显更快。根据天天基金网统计，8月28日至9月27日期间，该基金的净值波动几乎可以忽略不计。9月30日之后，基金的净值波动逐步加大，并以下跌为主。10月9日—10月11日，该基金的净值累计下跌了16%，10月14日，基金净值又上涨了4%。
这意味着，该基金或在市场急速上涨后的宽幅震荡阶段，加快了建仓进度。这种操作是否机会大于风险，仍有待时间验证。
而新基金的业绩“落后”，在某种程度上，仍然指向基金经理的建仓策略有失灵活。
坦率而言，在始于9月24日的这轮行情中，如何更有效的建仓，的确极具挑战。
格上理财旗下金樟投资研究员王祎认为，9月底以来，A股快速大幅上涨给股票新基金的建仓带来了显著困难。市场快速上涨后，新基金可能面临在短期高位建仓的风险，一旦市场回调，净值可能出现较***动。
同时，“市场的大幅波动增加基金经理择时的难度，需要基金经理更加精准地把握基金仓位，因为仓位过低会错过上涨，仓位过高会在市场下跌遭受较大损失。”王祎表示。
此外，上述基金公司市场部人士指出，新基金在建仓初期，净值表现可能也更容易受到投资者的关注，市场出现较大调整可能会对新基金的净值带来较大影响，导致投资者情绪的变化，甚至可能会对产品规模产生影响。
实际上，不只是新基金，在当前的市场环境下，存续基金也面临压力。
王祎谈道，随着A股上涨和之后的波动，增加了市场的不确定性，增加了基金管理难度。同时，市场变化对投资者心理也产生影响，一些投资者可能因为基金跟不上市场上涨而离场观望。
“此时基金经理面临更大的择时难度和仓位控制挑战，一旦仓位过低或持仓不在市场热门板块就跟不上市场的上涨，一旦仓位过高虽然短期跟上市场涨幅，但后续也面临较大的波动风险，陷入两难境地。当前市场风格快速轮动，大小盘快速切换，对基金经理的投资也带来挑战，基金经理需要适应市场变化，应对挑战。”王祎表示。
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