投资要点 业绩概览：利润符合预期稳健兑现，24Q1 扣非归母净利同增11%24Q1：收入/归母净利/扣非归母104.1/8.6/8.4 亿，同增3%/14%/11%。如扣除股权激励费用及参控股研发机构等损益，扣非归母净利9.28 亿元，同增22%。 23Q4：收入/归母净利/扣非归母102/6.5/5.8 亿，同增4%/26%/13%。 盈利能力：盈利能力较稳定；降本增效，销售费用率预计保持下行趋势24Q1：毛利率32%（同比-0.8pp，环比-2pp），净利率8.3%（同比+0.7pp，环比+2pp）。管理费用3.35 亿，研发费用2.82 亿，销售/管理/研发/财务费用率为15.1%/3.2%/2.7%/0.1%，同比-1pp/持平/+0.1pp/-0.2pp。24Q1 其他收益同增2373万元，主要系***补助增加。此外，公司对销售费用投放进行精细化管控，制定严格预算和考核标准，预计今明年销售费用率保持下行趋势。 24Q1 收入拆分：国内医美（少女针为主）2.6 亿，环比增速13%①医药工业：稳固院内市场+拓展院外市场并举，全年保持稳健增长。24Q1中美华东收入34 亿（含CSO），同增10.5%；归母净利7.5 亿，同增12%。 ②工业微生物：完善动保布局+国际化推进，增长态势良好。24Q1 收入同增23%，未来积极拓展海外市场+国内动保业务。 ③医药商业：高基数下同比略降，预计Q2 恢复正增。24Q1 收入67 亿（同比-2%），净利润1.1 亿（同比+1.5%） ④医美：收入6.3 亿（剔除内部抵消，同比+25%）1）Sinclair（海外医美）：宏观环境扰动，24Q1 收入约2.7 亿人民币（同比-4.4%），预计Q2 增速逐渐回暖。 2）欣可丽美学（国内医美，主要为少女针）：环比提升，收入2.6 亿（同比+23%，环比+13%），23Q1/23Q2/23Q3/23Q4 收入分别为2.1/3.1/3.1/2.3 亿。23 年少女针官方合作医院数量超600 家（22 年超500 家），培训认证医生数量超1100人。此外，公司将继续对射频治疗仪芮艾
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